PETALING JAYA：根据2025年预算措施，征收更高的暴利税（WPL）价格门槛将对种植园公司有利。

然而，这将被修订最低工资、出口关税结构、外籍工人征税和外籍工人强制性雇员公积金（EPF）供款所带来的更高成本所抵消。

联昌国际证券研究在一份报告中表示，总体而言，最新的预算措施短期内对上游种植商不利。

“我们的粗略估计表明，对我们承保的种植园公司收益的净负面影响为1.5%至4.1%。

该研究机构指出，对这些潜在政策变化最敏感的种植园主将是马来西亚的纯上游运营商，他们的收入基础较低。

“从中长期来看，我们相信这些措施将有利于进步的种植园公司，它们可以实现比同行和竞争作物更高的粗棕榈油（CPO）产量，有助于抵消不断上涨的成本。

联昌国际咨询公司解释说：“农业机械供应商或农业设备制造商可能会受益，因为更高的劳动力成本和自动化的税收优惠可能会推动种植者加快机械化努力，减少对外国劳动力的依赖。”

此外，该研究所还表示，将根据预算措施的澄清和企业的反应，调整收益预测。

联昌国际研究维持对该板块的“增持”评级，并将SD Guthrie Bhd、IOI Corp Bhd、Hap Seng plantation Holdings Bhd和Ta Ann Holdings Bhd列为首选，因其资产估值具有吸引力。

联邦国际研究指出，马来西亚半岛的WPL门槛价格每吨提高150令吉，至每吨3150令吉，沙巴和砂拉越的WPL门槛价格为每吨3650令吉，这一变化将于2025年1月1日生效，新鲜水果串的WPL价格将保持在3%。

该研究机构指出：“虽然这是一个积极的发展，但它低于我们的预期，即将马来西亚半岛的门槛价格提高到每吨4000令吉，将沙巴和沙捞越的门槛价格提高到每吨4500令吉。”

该公司表示，这一预期是基于行业建议，以反映每吨CPO生产成本上升至2800至3000令吉。

“我们估计，这一措施将对种植者产生积极影响，每股收益可能会上升0.7%至2%。”

与此同时，新的出口关税结构引入了额外的等级，并将关税税率提高了两个百分点，达到10%，特别是对于每吨超过3450令吉的CPO价格，这让种植园主感到意外。

该研究机构指出，这将影响出口CPO的上游种植者，因为他们将面临更高的出口关税，由于CPO出口税差距缩小，降低了他们对印尼的出口竞争力。

“我们认为这项政策对IOI、SD Guthrie、Kuala Lumpur Kepong Bhd和Genting plantation Bhd等综合企业是中立的。

“这将有利于下游企业，即丰益国际有限公司和Mewah集团。

该公司表示：“由于出口关税负担较高，对Hap Seng plantation和Ta Ann等上游企业不利。”

另一项出人意料的预算措施是，从2025年2月1日起，将最低工资每月提高200令吉，至1700令吉。

“但是，我们相信每月200令吉的增长是可以管理的，并且低于媒体报道的一些建议，这些建议从每月2000令吉到更高。

联昌国际研究指出：“这一增长可能会提高上游种植园的劳动力成本，因为他们将需要调整一些目前赚取最低工资的普通工人的工资。”

“根据我们的粗略估计，假设约70%的工人将受到工资上涨的影响，我们估计对种植园公司收入的潜在影响在1.7%到4.5%之间。”

至于多层外籍工人税，联昌国际研究认为这是一个负面的发展，但它不太可能对收益产生实质性影响。

该研究机构补充说：“我们预计种植园部门的外国工人税不会大幅增加。”

目前，种植园部门的外籍劳工税为每年640令吉。

它指出：“根据我们的初步估计，外籍劳工税每年每增加100令吉，将使我们承保的公司的净利润估计减少0.1%至0.3%。”

关于外国工人强制性公积金缴款的预算措施对种植园公司也是不利的，因为它们可能没有考虑到雇主对外国工人的公积金缴款的份额。

联昌国际咨询公司（CIMB Research）表示，目前尚不清楚这一提议何时将成为强制性规定。

它说：“我们的初步评估是，最初几年2%的公积金缴款率不会太沉重，但在未来六年内，成本将逐步上升，以匹配马来西亚雇员所需的12%至13%的缴款。”

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